财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次>衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营(yíng)。

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